黄金资产有望再度获得价值重估2018年以来，全球各主要经济体产出缺口步入正区间，通胀压力逐步积累.对于中国而言，PPI自2016年11月起至今连续22个月高于CPI,但差值走阔后逐步收敛，中下游企业对于上游成本转移挤压承受或近临界点，叠加短期天气、猪瘟疫情等因素影响CPI预计将保持上升态势.全球通胀预期的升温对于金价形成了较为稳固的支撑2016-2018年全球主要经济体CPI中枢不断抬升3.002.502.001.501.000.500.002016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-09一中国一欧元区一日本10月9日SPDR持有量降至730.17吨，创下近3年以来新低；据10月2日CFTC数据，COMEX黄金非商业多头持仓较上周减少、非商业多头持仓环比上周增加，净头寸连续8周为负，且差距进一步扩大.上述多重因素交织，反映出金价现阶段看空情绪较重，具有一定的底部特征，短期内或将维持震荡格局.2015-2017年黄金ETF持仓降至近年低位图（吨）1400.001200.001,000.00800.00600.00400.00200.000.002015-10-092016-10-092017-10-09■SPDR■iShares2015-2018年C0MEX黄金非商业净头寸维持负值图450,000.00400,000.00350,000.00300,000.00250,000.00200,000.00150,000.00100,000.0050,000.000.00非商业多头持仓单位：张)非商业空头持仓（单位：张）10月7日，中国央行再次宣布实施降准，货币政策维持稳健中性主基调的同时边际上有一定程度的放松，在外部货币政策普遍收紧的大环境下，人民币面临进一步的贬值压力，主要货币兑人民币中间价有可能再创阶段新高.2018年主要货币兑人民币中间价中枢图10.00%8.00%6.00%4.00%200%0.00%200%400%600%一美元指数一日元中间价2018年黄金股票拥有比商品更大的价值重估空间图110.00%105.00%10000%95.00%90.00%8500%80.00%75.00%70.00%60.00%1808-01一CS黄金一SHFE黄金一COMEX黄金